El Fondo Monetario Internacional (FMI) buscará darle tiempo al Gobierno de Javier Milei para acercarse a la meta de acumulación de reservas del próximo 13 de junio a la que, hasta ahora, no llegaría. El plan es estirar la fecha del Directorio para que, al momento de aprobar el primer desembolso el nuevo programa, la gestión libertaria haya logrado financiamiento externo sin el ruido que le puede ocasionar un waiver (exención) en los mercados.
El ministro de Economía, Luis Caputo, debería mostrar a mitad de junio que el Banco Central reunió USD 4.500 millones desde el 15 de abril para que el Board del organismo le gire a la Argentina USD 2.000 millones. Pero hasta ahora la autoridad monetaria no realizó compras en el mercado cambiario, porque el dólar no llegó al piso de banda de flotación (una máxima autoimpuesta) y, hasta ahora, sólo consiguió USD 1.000 millones con la emisión del Bonte 2030 del miércoles pasado. La licitación, que tuvo una tasa mayor a la esperada del 29,5% anual en pesos, inyectó presión en el tipo de cambio, que cerró tras cinco ruedas consecutivas al alza en $1.200.
El equipo económico está en negociaciones para lograr un nuevo REPO con bancos extranjeros por USD 2.000 millones. La intención es que la tasa sea menor al 8,8% que tuvo el último préstamo de estas características que cerró el año pasado, pero por estos días la expectativa de crecimiento de déficit fiscal en Estados Unidos endureció las tasas en ese país y presiona sobre el objetivo del Gobierno. Por ese motivo, fuentes con conocimiento de las conversaciones estiman que el REPO llegará recién para julio.
El gesto del FMI a Javier Milei
En Wall Street dan por hecho que las fechas se postergarán hasta el séptimo mes del año. “La meta no se cumple y el Fondo quiere cuidar la relación”, señaló un trader al tanto de los rumores en el distrito financiero de la Gran Manzana a PERFIL. «¿Para qué vamos a ir?», cuenta que dijo un integrante del organismo sobre una reunión del Board cercana a la fecha del test que será en dos semanas.
El Gobierno festejó el Bonte y analiza su reedición, pero el mercado duda de los riesgos implícitos en la tasa
La estrategia es que Argentina pueda demostrar, entre el resultado negativo del conteo que harán los técnicos del Fondo y la sesión de los representantes de los países que integran la organización, que fue exitoso en conseguir financiamiento externo. Tal como adelantó el secretario de Finanzas, Pablo Quirno, la administración libertaria tiene más fuentes de fondeo en el radar que sólo la acumulación de reservas vía compras en el mercado único y libre de cambios, a la que no quiere recurrir si el tipo de cambio no llega al mínimo posible.
“La reunión de Directorio puede ser corrida, pero eso no cambia la fecha de medición de los objetivos cuantitativos (quantitative performance criteria) que están establecidos. El informe técnico puede ser posterior a las metas cuantitativas”, explicó el exdirector del Fondo, Claudio Loser, a este medio. “Pueden estar aplazando para mostrar en el Directorio algún dato más reciente que les permita justificar el waiver”, indicó un exfuncionario que estuvo en mesas de negociación con el organismo.
Cuánto debe acumular el Gobierno para alcanzar la meta del Fondo
Según cálculos del mercado, las reservas netas están en la zona de los USD 8.000 millones en negativo, una cifra que no permite mejorar la confianza de los inversores internacionales. Hasta julio, el Gobierno aún tiene que recibir poco más de USD 320 de organismos internacionales (hasta ahora llegaron USD 2.741 de los USD 3.061 prometidos), puede sumar el REPO y ya contabiliza los USD 1.000 del Bonte. Pero la letra chica del acuerdo con el Fondo establece que los primeros USD 1.500 millones que se obtengan de acreedores privados no contabilizarán para el cálculo de la meta de reservas.
Quirno aseguró ante la consulta de periodistas que esa cláusula está escrita porque los funcionarios del Fondo tenían la expectativa de que Argentina “saliera al mercado en enero de 2026, entonces, en función de eso, ese era el tope”. En las sociedades de Bolsa y consultoras de la City porteña advierten que se trata de la metodología del Extended Fund Facilities (EFF) y que el FMI igual descontará ese monto mínimo. Es cierto que la vuelta estaba prevista en 2026, pero el documento habla de financiamiento externo sin decir el período. En los hechos, el período que debe aplicar es hasta septiembre, las metas de diciembre todavía eran indicativas», explicó el economista de Eco Go Sebastián Menescaldi a PERFIL.
El muy importante número que mira el FMI (más allá de las reservas)
“En tal caso (escenario base del equipo económico según lo expuesto en el anuncio del acuerdo con el FMI), las reservas netas mejorarían como máximo US$1.000 millones, por lo que el BCRA tendría que acumular alrededor de US$4.000 millones en tres semanas”, detalló Portfolio Personal de Inversiones (PPI).
Otra suma importante a tener en cuenta para el cálculo es el pago del segundo vencimiento del año de los tenedores de Bonares y Globales, reestructurados en octubre de 2020. El próximo 9 de julio vencen USD 4.500 millones. El asesor de Caputo y director del BCRA, Federico Furiase, aseguró en un evento de Adcap Grupo Financiero y DLA Piper a fines de abril: «El Tesoro tiene los dólares para el pago de julio, tiene una parte en el Banco Central, la otra parte el Tesoro se lo comprará al Central. Ya está asegurado el pago de julio, no hace falta ir al mercado».
En ese contexto, Argentina deberá pedir un waiver para pasar el examen de junio y obtener el giro de divisas. Si el Board se reúne cerca de la fecha de la revisión, la noticia tendría una repercusión negativa en los mercados y puede arruinar las condiciones a las que quiere llegar el Banco Central en las negociaciones por el préstamo con bancos, además de destruir la expectativa de que el riesgo país, hoy en la zona de los 650 puntos básicos, va a seguir bajando. Posponer la reunión de Directorio aleja un acontecimiento del otro, disipa el ruido y permite al Gobierno obtener el financiamiento externo que busca.
AM/ML